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原题目：洪灏：2021年基金司理将会继续抱团集中购置头部股票

出品 ｜ 搜狐智库

编辑 ｜ 刘时姣

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1月10日，2021年第九届中国首席经济学家论坛继续在上海举行，搜狐财经全程直播。交银国际首席经济学家洪灏在会上示意，从2009年至2020年6月是价值投资者“失去的十年”，而自6月以后，市场的价值板块更先大幅跑赢发展板块，价值王者归来。

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洪灏示意，从下至上来看，所谓价值，是指一个公司发生的回报远远地连续地高于公司的资金成本。而之所以能够连续发生高于资金成本的回报，是因为这个公司有大量的资源投入、早年结构完毕、选对了好赛道、管理层有远大目标，以及公司的平台足够大可以吸引种种人才。

洪灏指出，从2020年下半年更先的价值王者归来，不仅仅表现在市场的价值板块更先大幅跑赢发展板块，还表现在整体市场对于价值投资的认可水平在不停升温。然则，若是想跑赢竞争对手，还必须要认识到市场正更先泛起显著的指数化征象。

“当前美国市场的指数基金上市数目首次跨越个股数目，指数基金占市场规模远远跨越整体市场的一半，而这个征象在中国更先加速发生。”

洪灏强调，指数化投资是指集中购置各个指数里的头部股票，越头部的股票越买，越涨的股票越买。这种被迫去买头部股票的行为，就是我们现在看到的基金司理抱团取暖和的行为。洪灏以为2021年这种征象会连续。

“2020年美国市场70%以上的指数增进来自于前十大公司，而中国正逐渐进入指数化征象，下一步应该找各个指数里更大型的股票去投资。中国的头部公司集中在金融、医药、酒类、食物、消费、工业等板块中。”洪灏说道。

他指出，发展型的资产归根到底是恒久期的资产。恒久期的资产种别对于市场利率水平的反映是异常敏感的。“若是你以为全球增进远景好于预期，通胀回暖，那长端利率的抬升一定会对发展型资产种别发生压制，而对经济周期回暖最敏感的价值板块将会跑赢。”

最后，他提到，美国指数的权重异常集中在发展板块，而中国市场更倾向于传统行业低估值板块。若是明年经济增进好于预期，通胀好于预期，那么大概率事宜，中国市场一定会跑赢美国市场，虽然美国市场现在看似战无不胜。